Contracorriente
Dólar, emisión
e inflación
Lo que sigue es un breve
repaso, “apto para todo público” acerca de qué cosa es el índice de precios al
consumidor y su relación con la inflación y el tipo de cambio. El comentario
fue simplemente incluido en facebook, pero ante la repercusión que ha obtenido,
parece buena idea transportarlo a esta sección.
El índice de
precios al consumidor que elabora el INDEC se basa en una ponderación de los
bienes y servicios que consume una familia tipo, matrimonio y dos hijos. En su
elaboración se incluyen una enorme cantidad de componentes, desde alimentos
hasta artículos del hogar, ropa, entretenimiento, servicios varios,
electricidad, gas, etc etc.
Este
índice se conoce también como "costo de vida" porque muestra lo que
le cuesta a una familia vivir por mes. Por eso, la suba de este índice, refleja
entonces el incremento que se produce en un mes en todos los bienes y servicios
que lo conforman, en una proporción preestablecida.
Es
decir que el índice se basa en consumos
promedio para vivir una familia estándar. No es otra cosa que eso.
Ahora bien,
existen elementos que NO INTEGRAN este índice. Por ejemplo: no lo integran los
salarios. Tampoco lo integran los subsidios que otorga el Estado para que
determinadas tarifas o precios no suban nominalmente (un subsidio implica que
el Estado se hace cargo de una diferencia que deberían pagar los consumidores.
En otras palabras: sube el precio, pero como la suba la subsidia el Estado, no
se toma en cuenta). Y tampoco lo integra el tipo de cambio.
En
estos momentos de pandemia y cuarentena, muchas actividades están detenidas, y
por lo tanto no hay demanda de muchos bienes. En general "no
esenciales" como se les ha dado en llamar. Muy poca gente compra ropa,
libros, electrodomésticos o simplemente va a comer a un restaurante, por dar
ejemplos.
Por eso, pese
a que se llevan emitidos 1.300.000.000.000.000 (un billón trescientos mil
millones) de pesos, los precios, que deberían subir en consecuencia, no suben
tanto. O más bien suben algunos y otros no. No hay demanda, y por lo tanto los pesos que sobran no
hacen subir los precios. Las
tarifas o las naftas llevan muchos meses con valores congelados, por lo tanto
si bien se consume gas y electricidad, su valor en pesos no ha variado.
Todo
lo que no sube nominalmente (o sea no aumenta su precio en pesos) no se refleja
en el índice.
¿De qué cosas
sí hay demanda?. De comida, de bebidas, de alcohol en gel, de medicamentos y de
artículos de limpieza, básicamente.
¿Y de qué más? Del dólar.
Los pesos
sobran y van a la compra de dólares. Cuantos más pesos hay, más demanda de
dólares. Y en cuanto se abre un poco la actividad económica, más gente sale a
comprar lo que pueda, entre otras cosas, dólares.
Por eso el
dólar "blue" sube y sube, pese a que la inflación medida por el
índice de precios queda baja. Porque además el Estado no permite comprar más
que 200 dólares al cambio oficial, y quien quiere, necesita y puede comprar más
que eso, lo hace en el mercado del "blue"
Por
lo tanto: todos los sesudos análisis que
le dicen que el dólar no debería subir tanto porque la inflación es baja, deberían
ser pasados por el tamiz de este análisis bien simple.
Si el valor del
dólar integrara el índice de precios, el índice de inflación sería mucho más
alto. Pero como no lo integra,
entonces no se lo ve. Pero está.
Y sería mucho
más alto el índice del costo de vida (llamado "de inflación") si
todas las actividades volvieran a la normalidad. El gobierno intenta “esterilizar”
los pesos emitidos. La información indica que más de 600.000 millones se han
convertido en Leliqs (Letras de liquidez, que los bancos deben comprar del
BCRA, que ese modo retira de circulación los pesos y los reemplaza por bonos).
Esta operatoria posterga el momento en que tales pesos, más los intereses que
el BCRA abona, salgan al mercado a demandar bienes y servicios y por lo tanto a
presionar sobre la tasa de inflación.
De todo este comentario nos permitimos reiterar el punto básico: no hay
una relación directa entre el índice de precios (tal como se lo calcula) y la suba del tipo de cambio por las razones
señaladas. Tenerlo en cuenta nos parece fundamental
Buenos
Aires, 25 de julio de 2020
Estudio
Héctor Blas Trillo
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